【網(wǎng)上車市湖州站訊 廣汽三菱合資】伴隨著廣汽長豐（600991.SH）退市、廣汽集團回歸A股的推進，這場圍繞著三菱拉開的重組大戲終于塵埃落定。

日前，廣汽集團執(zhí)行董事盧颯在接受本報記者采訪時表示，廣汽集團完成A股整體上市后，將以廣汽長豐相關(guān)資產(chǎn)與三菱設(shè)立合資公司，廣汽集團與三菱公司將分別持有合資公司50%的股權(quán)。

經(jīng)過歷時近4年的資本運作后，廣汽長豐曾經(jīng)的三大股東命運迥異：為成立5：5股權(quán)的合資子公司的三菱汽車終于看到了曙光；廣汽借此留住了菲亞特、三菱兩個合作伙伴；而廣汽長豐最初的股東、曾醉心于打造自主品牌的長豐集團則選擇了14.48億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，就此退出廣汽長豐。

雖然表面上看，廣汽集團引入了新的合作伙伴，三菱在一定程度上扭轉(zhuǎn)了其在華投資失利的頹勢，起到重要粘合作用的湖南省借此提高了其汽車工業(yè)力量，但在這場國內(nèi)汽車業(yè)自主發(fā)展與外資擴張間的博弈背后，各方的得失遠不止于此。

廣汽：花錢上市

作為這場資本大戲中最主要的推手，廣汽集團的收獲顯而易見：其借此拿到了菲亞特與三菱兩個合資項目。但與其他車企上市圈錢形成鮮明對比的是，廣汽集團整體上市非但沒有融資，且預先支付了24.48億元的成本。

廣汽集團與長豐集團的姻緣結(jié)于2009年5月，廣汽集團斥資10億元自長豐集團手中收購下長豐汽車29%的股權(quán)。廣汽集團因此取代長豐集團成為了上市公司的第一大股東，長豐汽車隨之更名為廣汽長豐。

在入主長豐后，廣汽隨即與原本向長豐汽車伸出橄欖枝的意大利品牌菲亞特簽訂了合資協(xié)議，約定由雙方合資生產(chǎn)菲亞特轎車及發(fā)動機，而未來廣汽自主發(fā)動機將采用菲亞特技術(shù)，同時廣汽將享有知識產(chǎn)權(quán)。

“廣汽在當時通過購買長豐汽車的股權(quán)，不僅實現(xiàn)了與菲亞特的合資，且擴展了自己的地盤。廣汽與菲亞特的合資工廠建在了長沙星沙工業(yè)開發(fā)區(qū)，這讓一直盤踞華南的廣汽借此實現(xiàn)了由南向北的擴展，深入到了腹地。”西南證券的分析師劉峰稱。

此后，廣汽集團與長豐集團共同向廣汽長豐提供了3.3億元的短期借款，并著手對公司進行了一系列的整改工作。然而這一系列的動作中，廣汽長豐的第三大股東三菱汽車從未有過任何參與，彼時市場一度推測三菱或?qū)⒊烦鰪V汽長豐，而三菱亦不斷放風稱正在尋找新的合作伙伴。

直至2011年3月，廣汽長豐發(fā)布消息稱廣汽將吸收換股廣汽長豐，進而與三菱籌建50%：50%的合資子公司，才昭示了廣汽與三菱深入合作、長豐出局的格局。廣汽與三菱的合作，是廣汽集團借助廣汽長豐的平臺取得的第二個合資項目。

由于按照廣汽集團與長豐集團、三菱汽車最終達成的協(xié)議，分列廣汽長豐第二大、第三大股東的長豐集團與三菱汽車均不參與廣汽集團吸收換股，而是以12.65元/股的價格向廣汽行使現(xiàn)金選擇權(quán)。由于二者分別持有1.14億股與7599.79萬股廣汽長豐股權(quán)，廣汽也因而分別要向長豐集團與三菱汽車支付14.48億元、9.61億元的對價。

但盧颯告訴記者，由于日后成立合資公司時，三菱汽車需要再向廣汽集團付款購買廣汽長豐的相關(guān)資產(chǎn)，因而廣汽對于三菱的現(xiàn)金選擇權(quán)安排并沒有對廣汽造成現(xiàn)實的資金壓力。

但即使將廣汽向三菱付款的義務(wù)排除在外，加之此前廣汽集團購買廣汽長豐股權(quán)支付的10億元，廣汽集團為整體上市墊付的成本依然高達24.48億元。

也許重組留給廣汽集團的得失，要經(jīng)年以后才能真正明晰。但值得注意的是，此前廣汽集團董事長張房有已表態(tài)，廣汽“十二五”的規(guī)劃目標是要實現(xiàn)300萬輛的產(chǎn)銷量，而廣汽三菱項目不會是廣汽對外合資和重組的最后一個項目。言下之意，廣汽集團的重組擴張仍在繼續(xù)。

三菱：守得云開見月明

在整場重組中似乎一直處于被動狀態(tài)的三菱，其實是這場重組最大的動因。

早在上世紀80年代就已經(jīng)進入中國市場的三菱汽車，卻因為“遇人不淑”而未能分享到中國汽車市場井噴的盛宴。

由于在華經(jīng)營的跨國車企需受到“一手托兩家”的政策限制（即只能同時與兩家中方汽車企業(yè)合資），三菱汽車在華圈定了東南汽車和廣汽長豐兩家合作伙伴。

但與豐田、本田、大眾等跨國巨頭慣常采用的與中方各持有50%股權(quán)的合作模式不同，三菱汽車持有的東南汽車和廣汽長豐股權(quán)只達到了28.5%和14.59%，低持股比例不僅限制了三菱汽車在合作中的話語權(quán)，更讓其錯失了2009年、2010年中國汽車市場井噴帶來的巨額利潤。

而三菱高層自2010年年初公開表態(tài)，三菱汽車不能再錯過中國車市的下一波行情。三菱意欲解除與廣汽長豐或東南汽車其中一方的合作關(guān)系，進而尋找新的合作者的意愿昭然。此后，三菱汽車曾將合資的橄欖枝伸向福田汽車、東安汽車，但卻始終未能達成合作意向。

與三菱意欲抽身離去的心情形成鮮明對比的是，廣汽集團卻積極地想把三菱納入自己的合作伙伴范圍。由于三菱擅長的SUV車型，在2010年、2011年的國內(nèi)車市中分別同比增長101.27%、20.19%，遠高于同期乘用車市場的平均增長水平。如果能達成與三菱的合作，廣汽無疑為自己找到了新的利潤增長點。

據(jù)廣汽集團內(nèi)部人士向記者透露，囿于廣汽長豐上市公司的身份，廣汽集團無法與三菱成立50%：50%的合資車企，廣汽集團曾向三菱方提出雙方對等控股廣汽長豐的

方案，但由于三菱汽車堅持要對合資公司持股50%，廣汽才提出了廣汽長豐退市的計劃。

“目前，廣汽與三菱成立50%：50%控股比例合資公司的事項已經(jīng)獲得了發(fā)改委的審批，在廣汽回歸A股后，雙方的合資公司即將啟動。”盧颯稱。

為50%控股權(quán)而糾結(jié)了多年的三菱汽車，終于借助一系列資本騰挪，守得云開見月明。

長豐：無奈出局

在旁觀者看來，長豐出局多少有些悲涼，畢竟其傾力打造的自主品牌長豐獵豹，曾是中國汽車工業(yè)的一道光環(huán)。而眼下，長豐集團將懷揣14.48億元退出廣汽長豐，日后能否與廣汽再度攜手經(jīng)營長豐獵豹品牌，還沒有答案。

在廣汽集團吸收換股廣汽長豐的股東大會上，長豐集團董事長李建新頗有感觸地表示：如果僅作為長豐集團曾經(jīng)的第一大股東，我們的選擇將會是“反對”。一方面，在吸收換股方案通過之后，長豐獵豹將失去上市公司融資平臺；另一方面，星沙工廠也將成為廣汽三菱的基地。

無奈的是，長豐集團的另一重身份是湖南省大型國企，因而其只能聽命安排，被動“贊成”。

但硬幣另一面是，長豐集團也許選擇了最佳的退出時刻。

國泰君安的分析師張欣認為，以國內(nèi)汽車市場的前景及廣汽長豐本身的產(chǎn)品判斷，廣汽長豐今后的市場表現(xiàn)，未必能做得更好。而長豐選擇在業(yè)績天花板時，以相對高價將廣汽長豐的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，這筆生意相當合算。

值得注意的是，在廣汽的一系列合作伙伴中，豐田、本田、三菱、日野等日系車企占據(jù)了主流席位。而在日本地震、中國車市整體下滑的背景下，廣汽公告稱2011年的實際盈利估計只能達到預期的80%至90%，長豐集團此時退出，未嘗不是一種幸運。

值得一提的是，在長豐機車出局前，似乎也“涮了”廣汽一遭。

2011年3月，廣汽集團拋出的通過吸收換股合并廣汽長豐的方案，將吸收換股現(xiàn)金選擇權(quán)的提供方圈定為廣汽集團和國機集團。但2011年6月10日，廣汽忽然接到來自長豐集團的通知——長豐集團決定將其所持有的廣汽長豐全部114469321股股權(quán)行使現(xiàn)金選擇權(quán)，而不參與廣汽集團的換股。

面對需要支付長豐集團的14.48億元，廣汽集團不得不修改方案，將吸收換股中的現(xiàn)金提供方擴大為粵財控股、廣汽集團與國際集團。而被廣汽集團拉來做救火隊員的粵財控股，與廣汽集團同屬廣東省國資企業(yè)。

湖南政府的推動

這場歷時4年的重組馬拉松中，不容忽視的另一方力量即是湖南省政府。

據(jù)接近長豐集團的人士向本報記者透露，在廣汽長豐退市、廣汽與菲亞特合資、廣汽與三菱合資等問題上，湖南省政府都起到了重要的協(xié)調(diào)與黏合作用。

而湖南省政府在各方利益博弈中的得失，似乎也格外撲朔。其不求所有、但求所在的引導投資態(tài)度，頗為獨到。

顯而易見的是，在廣汽長豐退市后，湖南省政府不僅失去了一個當?shù)氐纳鲜泄練べY源，也失去了長豐這一汽車品牌。

但與此同時，湖南卻也拿到了成為更具分量的汽車工業(yè)基地的籌碼——長豐集團退出廣汽長豐后，將重點發(fā)展廣汽集團在湖南的整車廠配套相關(guān)的零配件業(yè)務(wù)；而廣汽菲亞特零部件配套園也已經(jīng)在長沙開發(fā)區(qū)破土動工；且配合湘潭地區(qū)的汽車工業(yè)園區(qū)，長株潭地區(qū)的汽車生產(chǎn)能力將進一步得到加強。

(編輯 陳楚楚)