大眾汽車股份有限公司與保時(shí)捷汽車控股公司（簡(jiǎn)稱Porsche SE）將組建綜合汽車集團(tuán)，保時(shí)捷的全部汽車業(yè)務(wù)將并入大眾汽車集團(tuán)旗下。此項(xiàng)合并計(jì)劃將在2012年8月1日生效。兩家公司的主管部門已批準(zhǔn)了這項(xiàng)計(jì)劃。根據(jù)2009年8月簽訂的綜合協(xié)議中關(guān)于買入/賣出期權(quán)的規(guī)定，合并要在兩年后才具備可行性；此計(jì)劃使得大眾汽車與保時(shí)捷提前了大約兩年實(shí)現(xiàn)組建綜合汽車集團(tuán)的目標(biāo)。作為向大眾汽車出讓原先持有的保時(shí)捷汽車公司（Porsche AG）50.1%股份的回報(bào)，保時(shí)捷汽車控股公司（Porsche SE）將獲得大約44.6億歐元現(xiàn)金外加一股大眾汽車普通股。大眾汽車集團(tuán)管理董事會(huì)主席兼CEO文德恩教授說：“獨(dú)一無(wú)二的保時(shí)捷品牌將成為大眾汽車集團(tuán)的一個(gè)組成部分，這對(duì)于大眾汽車、保時(shí)捷乃至以工業(yè)為主體的德國(guó)而言都是一件好事。兩家公司業(yè)務(wù)合并之后，大眾汽車和保時(shí)捷在財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略層面將以更加強(qiáng)大的實(shí)力向前發(fā)展?，F(xiàn)在，我們可以更緊密地合作，通過對(duì)領(lǐng)先產(chǎn)品和技術(shù)有針對(duì)性的投資，在盈利豐厚的豪華車市場(chǎng)中共同把握新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。這將有利于我們的客戶、員工和股東。”

兩家公司在2011年九月曾宣布，大眾汽車股份公司和保時(shí)捷汽車控股公司無(wú)法按照2009年簽訂的綜合協(xié)議在2011年底前實(shí)施合并。另外，關(guān)于綜合協(xié)議中買入/賣出期權(quán)的稅務(wù)處理也使得在2014年下半年前合并汽車業(yè)務(wù)不具有經(jīng)濟(jì)可行性。因此，兩家公司另辟蹊徑，通過組建綜合汽車集團(tuán)使各方能夠提前實(shí)現(xiàn)這一共同目標(biāo)。

現(xiàn)已商定的提速整合模式以2011年年底頒布的《重組稅務(wù)法案》、《重組征稅通知》以及稅務(wù)部門的事先裁定為基礎(chǔ)，并能夠根據(jù)經(jīng)濟(jì)可行性進(jìn)行實(shí)施。根據(jù)兩家公司共同制定的架構(gòu)，保時(shí)捷汽車控股公司（Porsche SE）將作為控股公司，將持有50.1%的保時(shí)捷汽車公司（Porsche AG）股份并入大眾汽車股份有限公司；后者原先已間接持有保時(shí)捷汽車公司49.9%的股份。交易完成后，大眾汽車股份有限公司將通過一家中間控股公司持有保時(shí)捷汽車公司100%股份。作為回報(bào)，保時(shí)捷汽車控股公司將得到約44.6億歐元現(xiàn)金外加一股大眾汽車普通股?，F(xiàn)金作價(jià)是根據(jù)綜合協(xié)議中規(guī)定的保時(shí)捷汽車公司剩余股權(quán)價(jià)值（38.8億歐元）和一些調(diào)整項(xiàng)目得出的。保時(shí)捷汽車控股公司將從其間接持有的保時(shí)捷汽車公司股份中分得紅利，并可取得提速整合帶來的凈協(xié)同效應(yīng)中一半的現(xiàn)值，總計(jì)約3.2億歐元。

大眾汽車集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官漢斯•迪特•潘師(Hans Dieter Pötsch)說道：“提速整合讓我們能夠更迅速地著手實(shí)施針對(duì)保時(shí)捷汽車業(yè)務(wù)的聯(lián)合戰(zhàn)略，從而加速重點(diǎn)合作項(xiàng)目的執(zhí)行、在盈利豐厚的細(xì)分市場(chǎng)中把握更多增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。同時(shí)，這將簡(jiǎn)化日常協(xié)作，使大眾汽車股份有限公司和保時(shí)捷汽車公司能全力投入業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。”

這項(xiàng)計(jì)劃預(yù)計(jì)將于2012年8月1日生效，整合利潤(rùn)豐厚的保時(shí)捷汽車業(yè)務(wù)將為大眾汽車的合并利潤(rùn)帶來積極影響。而就本財(cái)年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)看，所謂“收購(gòu)價(jià)格分?jǐn)?rdquo;導(dǎo)致的初期折舊、攤銷費(fèi)用預(yù)計(jì)將大大抵消合并帶來的收益增長(zhǎng)。合并保時(shí)捷汽車業(yè)務(wù)后，大眾汽車必須根據(jù)公允價(jià)值重新衡量現(xiàn)有的保時(shí)捷控股有限責(zé)任公司（Porsche Zwischenholding GmbH）股份。就今年而言，從截至2012年3月31日的測(cè)量參數(shù)看，這會(huì)對(duì)大眾汽車集團(tuán)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)帶來90多億歐元的非現(xiàn)金增益。集團(tuán)汽車部門的凈流動(dòng)性總計(jì)將下降70億歐元左右。除了支付約44.6億歐元的現(xiàn)金作價(jià)外，合并保時(shí)捷汽車公司原有約25億歐元的負(fù)凈流動(dòng)性也將對(duì)大眾汽車集團(tuán)的財(cái)務(wù)流動(dòng)性形成影響。

(編輯 汪琪)