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中國汽研：智能駕駛檢測龍頭連續(xù)13年現(xiàn)金分紅！
網(wǎng)新社研究所。在汽車行業(yè)“內(nèi)卷”加劇的當(dāng)下，中國汽車工程研究院股份有限公司（簡稱“中國汽研”，股票代碼：601965）卻以獨特的商業(yè)模式，走出了一條獨立于周期的增長曲線。中國汽研成立于1965年，前身為國家一類科研院所（重型汽車研究所），歷經(jīng)多次重組與轉(zhuǎn)型于2012年上交所上市。公司實控人為國務(wù)院國資委，2023年并入中國中檢成為其核心子公司。中國汽研主營業(yè)務(wù)包括兩大板塊：
汽車技術(shù)服務(wù)（2024年營收占比87.8%）：覆蓋研發(fā)咨詢、測試評價（如智能駕駛、安全性能檢測）、認(rèn)證服務(wù)等
產(chǎn)業(yè)化制造（2024年營收占比12.2%）：涉及專用汽車改裝、燃?xì)庀到y(tǒng)及零部件、軌道交通裝備等
作為國內(nèi)唯一上市的汽車全牌照檢測機(jī)構(gòu)，中國汽研憑借40%以上的毛利率及連續(xù)13年現(xiàn)金分紅的紀(jì)錄，成為資本市場“長跑冠軍”。
財務(wù)韌性：毛利率逐年提升穩(wěn)定在40%以上，凈利潤復(fù)合增速15%的底氣
中國汽研的財務(wù)報表展現(xiàn)了一家技術(shù)驅(qū)動型企業(yè)的典型特征：高毛利、穩(wěn)增長、低負(fù)債。
營收與利潤雙增：2019-2023年，公司營收從27.55億元增至40.07億元，年均復(fù)合增速9.82%；歸母凈利潤從4.67億元增至8.25億元，年均增速高達(dá)15.29%。2024年，其營收和歸母凈利潤分別達(dá)46.97億元、9.08億元，同比增長14.65%和8.56%，在行業(yè)下行周期中凸顯抗風(fēng)險能力。
數(shù)據(jù)來源：Wind
數(shù)據(jù)來源：Wind
盈利能力出眾：2022年以來，公司毛利率始終維持在40%以上，2024年達(dá)44.5%，遠(yuǎn)超福耀玻璃（約35%）、德賽西威（約24%）等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，更讓比亞迪（約18%）、長城汽車（約19%）望塵莫及。高毛利的核心源于其技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)占比超80%，該業(yè)務(wù)毛利率長期穩(wěn)定在48%左右。
費用管控優(yōu)異：2024年總費用率同比下降1個百分點至18.3%，其中管理費用率下降0.8個百分點至8.5%，研發(fā)費用率控制在5.9%，凸顯精細(xì)化運(yùn)營能力。
分紅密碼：13年累計派現(xiàn)27億，散戶人均持股超百萬
“真金白銀”回報股東，是中國汽研長期贏得投資者信任的關(guān)鍵。
分紅連續(xù)性：自2012年上市以來，公司連續(xù)13年實施現(xiàn)金分紅，累計派現(xiàn)27.47億元，遠(yuǎn)超IPO募資額15.74億元，投資回報年復(fù)合增長率達(dá)3%。2024年分紅為每10股派2.4元（含稅），股息率為1.93%，在穩(wěn)健型資產(chǎn)中具備吸引力。
數(shù)據(jù)來源：Wind
股東結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)：截至2025年3月底，公司股東總戶數(shù)僅1.81萬戶，人均持股市值達(dá)104.3萬元，遠(yuǎn)高于A股平均水平，可見機(jī)構(gòu)與高凈值投資者對其長期價值的認(rèn)可?？毓晒蓶|中國中檢（持股53.3%）的央企背景同時賦予其資源整合與政策紅利的雙重優(yōu)勢。
行業(yè)護(hù)城河：全牌照資質(zhì)+技術(shù)壁壘，市占率穩(wěn)居第二
汽車檢測行業(yè)具備天然的“牌照+技術(shù)”雙壁壘，而中國汽研正是這一賽道的核心玩家。
牌照稀缺性：國內(nèi)僅6家機(jī)構(gòu)擁有汽車全牌照檢測資質(zhì)，中國汽研市占率穩(wěn)居第二（僅次于中汽中心），且近年來主導(dǎo)2022年后新國標(biāo)制定，話語權(quán)持續(xù)提升。
技術(shù)領(lǐng)先性：
智能駕駛檢測：自主研發(fā)的室內(nèi)高精度定位測量系統(tǒng)（精度1cm）、軟體目標(biāo)物（模擬快遞三輪車等場景）填補(bǔ)國內(nèi)空白，支撐IVISTA、C-IASI等權(quán)威測評體系。
氫能與低空經(jīng)濟(jì)：率先布局氫能動力測評，并通過控股南方試驗場切入飛行汽車檢測賽道，搶占50平方公里低空空域資源，構(gòu)建“陸空一體”檢測能力。
研發(fā)投入加碼：2024年研發(fā)費用3.35億元，占營收7%，技術(shù)人員占比高達(dá)70%，形成“標(biāo)準(zhǔn)制定—檢測裝備—數(shù)據(jù)服務(wù)”閉環(huán)生態(tài)。
未來增長：三大引擎驅(qū)動，打開40%增量空間
第二曲線：掘金萬億后市場
2024年，公司成立全資子公司切入在用車檢測領(lǐng)域，涵蓋維保、交易、回收全生命周期服務(wù)。參照新能源汽車前端與后端檢測市場7:3的比例，該業(yè)務(wù)有望帶來40%以上的營收增量。
智能電動化紅利
2026年智能網(wǎng)聯(lián)汽車強(qiáng)制國標(biāo)實施，單車檢測項目將增加30%以上。公司已為比亞迪、寧德時代等頭部企業(yè)提供智能駕駛系統(tǒng)測試，相關(guān)業(yè)務(wù)增速連續(xù)三年超20%。
低空經(jīng)濟(jì)布局
公司通過控股南方試驗場（持股35.15%），公司獲得飛行汽車、無人機(jī)檢測資質(zhì)。該試驗場一期（2025年竣工）為國內(nèi)最大智能網(wǎng)聯(lián)新能源測試基地，二期規(guī)劃燃料電池與飛行汽車檢測，直指萬億低空經(jīng)濟(jì)藍(lán)海。
風(fēng)險與展望：長期穩(wěn)健下的隱憂
盡管前景廣闊，公司仍需應(yīng)對三大挑戰(zhàn)：1）行業(yè)競爭加?。?/strong>若檢測資質(zhì)準(zhǔn)入放寬，可能沖擊現(xiàn)有格局；2）新車研發(fā)周期波動：車企技術(shù)路線變化或影響檢測需求；3）減持壓力：二股東航天科工資產(chǎn)多次計劃減持，短期或壓制股價。
結(jié)語：從燃油車時代的“安全守門人”，到智能電動化浪潮的“技術(shù)裁判員”，中國汽研用持續(xù)13年的分紅紀(jì)錄與40%的毛利率，證明了技術(shù)壁壘型企業(yè)的長期價值。在汽車產(chǎn)業(yè)向“新質(zhì)生產(chǎn)力”躍遷的當(dāng)下，這家央企控股的檢測龍頭，正以“牌照+技術(shù)+戰(zhàn)略”三重護(hù)城河，悄然卡位下一個十年增長極。
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